三因子模型系數含義

日期:2021-07-22 22:30:56 來源:互聯網

三因子模型系數含義Fama和French在1992年對美國股票市場1929~1963年的數據研究影響不同股票回報率差異的因素,實證發現,三因子模型股票市場的貝塔系數不能充分解釋股票收益率的差異,而上市公司的市值、賬面市值比和市盈率的聯合有更好的解釋。所以Fama和French認為,傳統系統風險以外的股票超額收益恰恰是對這些在市場風險系數中不能被反映的風險因素的度量。因此Fama-French(1993)通過在CAPM中引入兩個新的解釋變量——規模因素和賬面市值比因素,建立起有名的Fama-French三因素資本資產定價模型(FF模型)。表4-3給出了Fama和French當時的一些實證的結果。他們使用1963~1990年在美國紐約股票交易所、美國股票交易所和納斯達克交易所的所有非金融行業公司的股票數據,并且將樣本期間的股票按市值規模分為10組,然后再在每一組內按賬面價值/市值比分為10組,他們以此獲得一個市值規模-賬面價值/市值同回報之間的二維矩陣,得到基本的描述性統計特征。

FF模型基本假設:1.所有的投資者是價格接受者,市場中存在著大量投資者。2.所有投資者都在同一證券持有期計劃自己的投資資產組合。3.三因子模型投資者投資范圍僅限于公開金融市場上交易的資產。4.不存在證券交易費用(傭金和服務費用等)及稅賦。5.三因子模型所有投資者對證券的評價和經濟局勢的看法都一致。6.投資者們對于證券回報率的均值、方差及協方差具有相同的期望值。

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