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什么是相對價值模型?模型評估關鍵是合適的參照比率

日期:2023-04-28 11:24:58 來源:互聯網
   相對價值模型( relative value model, RVM)就是依據可比資產的價值確定估價標的資產價值,通過一些共同的變量,比如收人、現金流量、賬面價值或者稅收來比較兩個公司。例如,用行業平均市盈率來評估公司,其前提是該行業中的其他公司和該公司是可比較的,而且這些公司在一般情況下存在著合理的市場價格。另外一個得到廣泛使用的比率是價格/賬面價值比率,公司的出售價格低于賬面價值時,通常認為其價值被低估了。其次,價格/銷售收入比率也是用于評估公司股權價值的一 一個比率,就是用所有類似公司的平均價格/銷售收入比率來評估公司的價值。除了這三個得到廣泛使用的比率之外,在評估分析中還會使用其他的一一些比率, 如價格/現金流量比率、價格/股息比率和市場價值/重置價值比率等等。
 
   在采用相對價值模型評估一個公司股權價值時,最關鍵的就是要選擇一個適當的可比公司以及合適的參照比率。對于可比公司的選擇,首先要選擇同行業的企業,并且產品類型以及企業的市場地位要大致相同,其次,企業的資產結構以及財務指標要大致相同(財務指標主要包括企業償債能力、營運能力以及獲利能力指標)。
 
   對于參照比率的選擇,有以下兩種主要的方法:
 
   第一,依據公司基本面進行選擇。這個方法是將評估的公司的比率與公司的基本面相聯系,即收人和現金流量的增長率,分紅比率和風險。它最大的好處是能揭示這些比率和公司特征之間的關系,使評估師能夠隨著公司特征的變化預測比率的變化。
 
   第二,依據可比公司的情況進行選擇。估計標的公司比率的第二個方法就是了解可比公司相應的比率。這個方法的關鍵是如何定義可比公司。從理論上講,在選擇影響變量時,可以采用簡單(使用行業平均值)的變量,也可以采用復雜(通過多元回歸模型定義和控制相關變量)的變量。
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